近日国家发改委、能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》，要求风光发电发展提速。1-2 月我国光伏装机10.86GW，同比大幅增长234%。在今年全球195-240GW 光伏装机预期下，硅片环节扩产力度不减，头部设备厂商订单充足，电池片环节迎来TOPCon 率先放量。
投资要点：
《规划》要求把握能源低碳转型窗口期，大力推动绿色低碳转型。“十三五”期间我国低碳转型成效显著，非化石能源消费比重15.9%，风电、光伏装机CAGR16.6%、44.3%。到2025 年非化石能源消费比重提高到20%，发电量比重达39%，2030 年非化石能源能源消费比重达到25%，2035 年再生能源发电成为主体电源，新型电力系统建设取得实质成效。《规划》提出加快推动分布式风光建设，有序推进集中式风光开发，积极推广光伏发电与建筑一体化应用，开展风光制氢。
硅片环节：22 年硅片规划扩产力度不减，头部设备厂商订单充足。
21 年硅片环节大规模扩产约150GW，21 年产量同比增加40.7%达227GW，市场担心今年硅片竞争格局恶化扩产放缓。但根据我们的统计，电力行业：十四五现代能源体系规划发布 预计新增风、光装机6亿千瓦以上电力行业：十四五现代能源体系规划发布 预计新增风、光装机6亿千瓦以上预计今年硅片扩产规模超越去年达150GW 以上，以2 亿元/GW 设备投资额计，22 年硅片设备需求300 亿元。近日隆基公告拟在内蒙古建设20GW 硅棒+切片项目（投资额76 亿）、江苏晶品公布12GW 拉棒+6GW 切片项目（投资额35 亿），在硅片环节高利润率下，龙头和二三线硅片厂商积极扩产。从单晶炉龙头晶盛机电订单来看，21 年前三季度未完成订单177.6 亿，叠加去年四季度双良、高景约30 亿新增订单，预计21 年全年订单超200 亿。我们看好硅片环节产能充裕、技术领先的设备公司。
电池片环节：N 型技术并驾齐驱，电池厂商积极布局。随着P 型电池到达理论转换效率上限，N 型电池22 年将迎来量产。目前N 型技术路线TOPCon、HJT 规划产能分别高达162GW 和153.5GW。预计今年TOPCon 将率先迎来放量，新建产能达50GW。三月N 型电池量产进展顺利：1）TOPCon 方面，晶科新投产16GW TOPCon 电池量产效率达24.5%，产能、良率稳步提升。捷佳伟创PE-Poly 设备交付江苏润阳客户。2）HJT 方面，安徽华晟华晟一期500MW 异质结量产效率达24.6%-24.65%，良率98.5%，三月已完成二期设备进厂，上半年将形成2.7GW异质结产能。迈为实现M6 异质结电池转换效率26.07%，验证了异质结电池转换效率跨越26%的可行性。随着21 年底硅料产能逐步释放，硅料价格预计下行，电池片环节盈利能力改善，推动下游厂商电池片环节投资。建议关注技术领先的电池片设备龙头。
风险因素：光伏装机不及预期、下游扩产不及预期