申购分析：
1. 风语转债发行规模5 亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价22.15元，截至2022 年3 月23 日转股价值104.29 元；各年票息的算术平均值为1.30 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2022年3 月23 日6 年期AA-级中债企业到期收益率6.70%的贴现率计算，债底为83.75 元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为5.35%，对流通股本的摊薄压力为5.38%，对现有股本摊薄压力较低。
2. 截至2022 年3 月23 日，公司前三大股东辛浩鹰、李晖、上海励构投资合伙企业(有限合伙)分别持有占总股本28.56%、27.83%、5.19%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在69%左右。剩余网上申购新债规模为1.55 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于1150-1250万户，浙商晨报浙商晨报预计中签率在0.0012%-0.0013%左右。
3. 公司所处行业为装修装饰Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2022年3 月23 日收盘，公司PE(TTM)为21.48 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于较高水平，市值97.47 亿元，处于同业较高水平。截至2022年3 月23 日，公司今年以来正股下跌15.07%，同期行业指数下跌12.52%，万得全A 下跌12.52%，上市以来年化波动率为53.89%，股票弹性较高。公司目前无股权质风险。其他风险点：1.宏观经济周期性波动风险；2. 市场竞争风险；3. 产业政策变化的风险；4. 税收政策变化的风险；5. 核心人员流失风险；6.项目实施的管理风险4. 风语转债规模较小，债底保护一般，平价高于面值，市场或给予20%的溢价，预计上市价格为125 元左右，建议积极参与新债申购。
风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期