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宏观面，受欧美紧缩货币政策、国内局部疫情反复等因素影响，我国经济仍处于弱复苏，三季度A股整体业绩增速延续下行态势，处于历史底部区域，但降速趋缓。A股经过前十个月的从充分下跌后，在11月迎来反弹，市场的预期改变带来了阶段性的机会，、消费复苏题材扮演了领涨角色。随着行情进入震荡整固阶段，新的板块机会正在酝酿，从产业链角度看，能源价格出现回落，尽管上游的绝对增速仍在高位，但增幅已出现明显下滑。同时，上游—下游和中游—下游ROE剪刀差正在快速收窄，进一步印证了下游板块盈利能力的修复。周K线图困境反转
上证指数
来源：点掌财经
关注下游消费、养殖业和房地产链的修复机会
有机构根据三季报盈利增速+盈利能力横向比较了各行业当前景气度情况，并且在规角下，整理了预期盈利延续高景气、预期盈利大幅改善、预期盈利保持稳定、预期盈利景气回落四组行业，主要关注业绩延续高景气和景气大幅改善带来的机会，三季报业绩方面，、、、综合、公用事业盈利增速及盈利能力同时占优。一致预期有色金属电力设备农林牧渔
预期视角下，2023年盈利增速绝对值+边际改善幅度同时占优的前五高景气申万一级行业为社会服务、交通运输、商贸零售、美容护理、计算机。
下游消费相关板块持续力强
从预测盈利能力来看，关注预期2023年高ROE但当前PB处于历史低分位的盈利能力强+低估值（高性价比）行业，主要集中在下游消费相关板块，排名靠前的行业有家用电器、、食品饮料、通信、建筑材料等行业。进一步细化到二级行业，预期归母净利润的绝对增速和边际改善幅度同时占优的主要集中在：1）前期受疫情影响、有业绩修复预期的线下消费服务，餐饮、旅游及景区、影视院线、教育、航空机场；2）猪价有望上涨在2023年见顶，叠加低基数效应，盈利将有所改善的养殖业。预期盈利能力方面，预期改善幅度较大的行业集中在受益于经济回暖预期的链、消费服务相关行业，综合排名靠前的细分行业包括综合、养殖业、、、旅游零售。农林牧渔酒店房地产饲料医疗美容
当前防疫政策优化，线下消费活动有望逐步回暖，托底政策发力，改善房企融资压力，经济复苏预期升温，并且上游资源品价格有望继续回落，结合上述我们对企业业绩端的梳理，建议重点关注消费服务相关、养殖业和链的修复机会。房地产房地产