文 | 杨万里
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炒股难，难于上青天。
8月2日，知名权重股中国电信盘中跌出上市新低。上午9点43分，该公司下跌1.62%，最低下探至3.65元。截至收盘，其跌幅收窄至0.27%，股价为3.7元，总市值为3386亿元。
时间回到2021年8月20日，中国电信回A正式挂牌。上市首日，该公司尾盘异动，最终大涨36.24%。当股民正沉浸于短暂的快乐之时，一碰冷水又泼来，此后两个交易日上演2跌停。
之后，便开启了震荡回落行情。中国电信当前股价若与上市高点6.35元相比，累计跌幅为41.73%，总市值蒸发超过2000亿。
在尺度股东群，有投资者吐槽道，“真是够了，天天受折磨，买了这只票后就没开心过”。
股价跌了这么多，除了中小散户亏损惨重，连维稳资金也被套。
2021年9月24日，联席主承销商中金公司根据“绿鞋机制，以4.53元/股价格买入62.55亿元中国电信股票。对比当前股价，这笔资金浮亏约18.32%。
在2021年9月22日至2022年3月7日，中国电信集团耗资约25.16亿元累计增持约5.93亿股A股股份。经计算，增持均价约为4.24元/股，对比当前股价，这笔资金浮亏约12.73%。
实际上，中国电信的基本面并不差。
今年一季度，该公司实现营收1186亿元，同比增长11.53%；实现归属净利润为72.23亿元，同比增长12.14%。
当期，该公司产业数字化业务加速增长，收入达到294.14亿元，同比增长23.2%，增速大幅高于移动通信服务、固网及智慧家庭业务另外两项业务，成为业绩贡献主力。
今年第一季度，中国电信移动用户净增711万户，达到约3.80亿户，5G套餐用户净增2295万户，达到约2.11亿户，渗透率达到55.5%，移动用户ARPU为45.1元。有线宽带用户达到1.73亿户，智慧家庭收入同比增长22.5%，拉动宽带综合ARPU达到46.7元。
经营数据看起来不错，为何资金不追捧？
有投资者对此分析称，“中国电信A股股价为3.7元，高于港股的2.66港元，谁贵谁便宜，大家一眼就能看明白”。业内也认为，中国电信A股股价较港股股价溢价过高是导致股价低迷的主因。
值得关注的是，从年初至今，中国移动累计上涨2.14%，中国联通累计下跌14.14%，中国电信累计下跌11.06%。三大电信运营商巨头中，只有中国移动在二级市场表现较好。
这三家企业经营对比如何？
营收方面，2019年至2021年，中国移动营业收入从7459.17亿元增长至8482.58亿元，是唯一一家营收规模超过八千亿的企业。今年一季度，中国移动的营收在2200亿以上，约为中国电信的1.91倍以及中国联通的2.55倍。
营收增速方面，2019年至2022年一季度，中国移动的营收增长从个位数增长至双位数，今年一季度位居三家企业之首。
归属净利润方面，2019年至2021年，中国移动的净利润规模均超过千亿，今年一季度为256.24亿元，分别是中国电信、中国联通的3.54倍、12.62倍。
归属净利润增速方面，近年来中国联通均保持双位数增长，中国电信从2021年开始保持双位数增长，中国移动在2019年出现下降情形，近年来也只是保持个位数增长。
毛利率方面，中国电信和中国联通的毛利率比较保持稳定，中国移动整体呈现下滑趋势，从2019年的31.25%下降至2022年一季度的24%，而中国电信的毛利率在今年一季度突破31%，位居三家企业之首。
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