很多人应该有个疑问，A股投资为什么要看GDP增长、为什么要看美股，要看美联储的脸色，等等。
因为做投资不是买个公司那么简单，还要关注经济大环境、流动性大环境等，老张一直在强调确定性，只有在大环境良好下投资的确定性才会更高。
而这种大环境对市场的影响是深远的，而且也是显而易见的。
短短两天，美股以科技为主的纳斯达克指数下跌5%，A股科技半导体也迎来重挫，甚至赛道股较长时间以来都被死死的压制住。
最主要的原因就是美联储加息，并且脚步在加速。美联储周三公布的会议纪要显示，接下来可能需要1次或者多次加息50个基点，并尽快在5月会议上开始迅速缩表，同时表示每个月缩减950亿美元资产上限可能是合适的。这种表态比之前更加鹰派，导致市场对加息节奏的担忧。
从直观的数据中也能看到，3月以来，美国十年期美债收益率急速攀高，周三， 美债收益率延续了近期的涨势，在议息会议纪要公布后，美债收益率迅速拉升，截止4月6日，最高触及2.659%，并创下了2019年3月以来的最高收盘水平，这体现了市场对高通胀下加息的担忧。
再说一下美国的十年期国债收益率，相当于美元的资金成本。美联储加息，十年期国债收益率就会上升，反之十年期国债收益率就会下降。但现实中却不是这样的。
美国十年期国债利率有一定的“先行”效应，反映的是美联储加息或退出量化宽松的一个预期，提前起到一个变相加息的效果。从近期美联储还没大幅加息但是国债收益率却在大幅上行中也能看到，市场对加息的预期非常强烈。
而10年期美国国债收益率是全球无风险资产定价的锚，美债收益率飙升通常会触发杀估值，造成股价下跌。因为在现金流折现估值模型中，分母的增大必然导致估值的下滑。今年1月份以来A股的调整，就是美债收益率飙升引发的。
从具体来看，杀估值的重点还是在高估值品种上，所以科技半导体等高估值的地方会调整巨大，同时凭借高成长享受高估值的赛道股也被死死的压制住。
流动性收紧就会导致杀估值，那么对市场的影响有多大，临界点在哪。
从国际投行给出的数据来看，大多数的临界点在1.5%，也就是说美国的十年期国债收益率突破1.5%，那么金融市场将大大增加对通胀的担忧，引发市场调整。
市场确实也是这样表现的，不论是纳斯达克还是A股，在2022年初美国的十年期国债收益率突破1.5%开始到现在，一直处于弱势调整中。
从上面的图中我们也能很清楚的看到一个信号，就是中美利差进一步收窄，目前中美利差跌破20个BP，已触及历史较低水平。而市场一般认为80BP至100BP的“舒适区间”是比较合适的，现在这个空间被大大压缩，并且在后期中美利差缩窄趋势还会继续，甚至出现倒挂现象，上一次利率倒挂还是2018年。
这种情况下，一方面会增强汇率贬值压力，另一方面刺激外资流出，进而给A股市场带来一定影响。
具体数据看，也是有这个迹象，今年2月份，月均10年期中美国债收益率差为84BP，环比回落15BP；境外投资者净减持境内人民币债券803亿元，其中减持人民币国债354亿元，均创下单月减持最大规模，资金避险和回流情绪浓重。
在美联储加息节奏下，今年包括明年，全球资本市场都面临估值压制，高成长、高估值的地方会比较被动，赛道股也比较难出现像2020年的指数级行情。所以，要把握好这个大环境节奏。
但是，当下的人民币贬值压力要远远小于前几轮周期，因为现在不论是外汇储备还是经济韧性上，都具备很强的抗波动能力。特别是在“稳增长”以及货币政策“以我为主”的基调下，还是有应对措施的。
就在4月6日，相关会议提出，保持流动性合理充裕，适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。这意味着，4月大概会有新一轮降准或降息有望实施。考虑到中美利差大幅收窄，降息的预期下降，降准的预期很值得期待。
尽管现在出现一些危险信号，但是目前看还是情绪面的，在国内流动性相对宽松下，赛道方向结构机会还有，特别是要关注景气度的变化，以及业绩高增长抵御杀估值。
另外，还要关注5.5%的增速落地情况。
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来源：飞鲸投研