红周刊 特约 | 梁杏
去年以来，医药行业的持续调整主要源自医保控费等政策带来的压力。整体来看，医药行业估值已回落至历史低位，情绪修复空间较大。近期，国内疫情多点暴发，医药行业也迎来不少增量机会，包括IVD产业链、新冠特效药产业链等。因此，随着市场政策底的逐步确立，医药行业有望率先开启反弹，投资者或可通过检测、疫苗等概念权重较高的生物医药ETF、医疗ETF、创新药沪深港ETF，把握医药行情。
疫情防控、业绩成长双主线驱动
近期国内疫情呈现多点散发形势，而本轮疫情主要来自于Omicron变异株传播，该变异株具有较强的免疫逃逸能力和传染性，对当前防控措施形成一定压力。疫情反复之下，新冠肺炎检测、特效药等迎来利好，受到市场关注，医药行业也开启反弹模式。近10个交易日，医药行业涨幅7.48%，领涨申万一级行业。（截至3月24日）
与此同时，上周国家药监局器审中心组织发布文件，进一步明确了新冠抗原试剂的相关注册审评标准，同时宣布将加快推动新冠病毒治疗药物审批上市。
新冠治疗药物的自主可控是国内新冠疫情防治的重中之重，当前国内已有多家企业布局国产自主研发的新冠治疗药物，有望做到轻中症、重症每个治疗阶段有药可用，覆盖了多个药物类型。
此外，上周日内瓦药品专利池组织宣布与35家仿制药企业签署协议，允许其生产辉瑞新款口服药Paxlovid成分之一奈玛特韦原料药或制剂，其中5家中国企业入选。考虑到本次授权涵盖95个中低收入国家，预计终端市场需求量将显著增加，获得授权的国内企业有望分享上述市场增量。
检测方面，近期获批的抗原检测也有望迎来放量。其试剂具有方便（无需设备）和快捷（15分钟vs核酸检测4小时以上）两大优势，参考海外欧美国家抗原检测此前多轮的需求暴发，国内抗原自测产品获准后亦有望快速点燃C端需求。
上周市场出现一些民营医疗政策传言，导致板块出现一定波动。不过国家支持社会办医态度并未改变，今年两会《政府工作报告》增加对专科服务领域的支持，提出要补齐妇幼儿科、精神卫生、老年医学等服务短板。国内优质医疗资源仍处于供不应求的状态，大多细分板块皆拥有较大增长空间。从业绩层面看，1～2月有疫情影响，但根据部分公司公告，医疗服务龙头机构运营情况向好，业绩有望保持平稳增长。
低位阶段或可分批布局行业指基
从估值的角度，目前医药板块已经具备了较高的性价比。截至3月24日，中证生物医药指数36.45倍PE估值，仅位于历史2.06%分位；中证医疗指数32.99倍PE估值，仅位于历史1.85%分位。考虑到行业整体依然维持了一个较高的景气度，在板块相对低位的情况下，通过指数基金分批布局，有望获得不错回报。
近期疫情相关概念火热，不过这里面包含不少中小市值的上市公司，行情波动较大且有一定的研究难度，而指数基金则能很好分散个股风险。以市场上有代表性的医药类ETF为例，生物医药ETF标的指数中证生物医药指数的30只成分股中，有17只涉及检测和疫苗业务，权重占44.42%（包含4只抗原检测，权重6.46%）；医疗ETF标的指数中证医疗指数的49只成分股中，有13只涉及检测和疫苗业务，权重占19.78%（包含6只抗原检测，权重10.26%）。
除此之外，由于2018年港交所修订主板上市规则，新增第18A章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请，国内已有不少优质的医药公司赴港上市。因此在布局医药板块时，港股中的标的也不能忽视。
以创新药沪深港ETF为例，其标的指数中证沪港深创新药产业指数50只成分股中，港股成分股包含了康希诺、中国生物、复星医药等新冠肺炎概念股。指数整体涉及新冠肺炎检测、防疫及疫苗研发制造领域的成分股有14只，权重占比达到32.25%。
随着国内政策维稳信号释放及美联储加息落地，市场政策底逐步确立。经过近一年的较大幅度调整，目前医药板块估值修复空间较大。在疫情防控常态化、业绩稳健增长的背景下，医药行业有望成为市场反弹的主力。
（本文已刊发于3月26日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）