2022 年1-2 月空调内销同比微降，3 月局部疫情影响下预计一季度内销整体相对平淡；外销则在高基数下延续景气，1-2 月累计同比+4.7%。格局方面，海尔等内销份额同比提升明显，格力外销有所起色。随着原材料价格走高叠加国内局部疫情冲击，市场担忧加剧，白电龙头近期估值有所回落。但考虑到白电龙头产业链优势地位稳固，同时能够有效通过产品提价和期货套保缓解成本压力，因此预计全年盈利改善的趋势未变，无需过度担忧。
2022 年2 月空调产业在线数据简述：行业总量方面，总产量962 万台，同比+10.4%，总销量969 万台，同比+10.6%，其中内外销量分别为384、585 万台，分别同比+4.1%/+15.3%；公司方面，格力内外销量分别同比-8.3%/+32.0%；美的内外销量分别同比+3.7%/+8.1%；海尔内外销量分别同比+13.2%/+21.6%；海信内外销量分别同比+28.6%/+47.6% ； 奥克斯内外销量分别同比+22.7%/+6.4%。
内需相对平淡，外销维持较高景气：内销方面，1 月春节提前扰动产销节奏，2月需求有所恢复，内销同比+4.1%；1-2 月累计内销同比-4.4%，整体需求相对平淡。往后看，3 月国内局部疫情影响下内销或将继续承压，2022年公用事业行业春季投资策略：绿电征途星辰大海 综合能源春暖花开2022年公用事业行业春季投资策略：绿电征途星辰大海 综合能源春暖花开但伴随疫情管控有序进行叠加去年二季度低基数效应，预计二季度内销需求有望逐步回暖。外销方面，延续较高景气，高基数叠加退补影响下依然保持稳健增长，2 月出口量同比+15.3%，1-2 月累计外销同比+4.7%。
美的经营稳健，海尔份额提升：分公司来看，美的内销保持平稳，1-2 月美的内销同比持平，内销份额为38.2%，同比+1.7pcts；格力则由于渠道改革阵痛及淡季压货的减少，经营短期承压，1-2 月内销同比-13.2%，内销份额为31.3%，同比-3.2 pcts；海尔空调内销表现良好，1-2 月同比+5.0%，内销份额为11.2%，同比+1.0 pcts。外销方面，1-2 月海尔、海信表现突出，外销量分别同比+46.7%/+29.7%，外销份额分别同比+2.3/+1.8 pcts；格力外销同样表现良好，1-2 月同比+18.4%，外销份额同比+1.9 pcts。
建议持续关注：高端化、出海业务布局领先，产业链地位优势显著的白电龙头：
海尔智家、美的集团。
风险因素：原材料成本大幅上涨；海外需求景气度下降；内需恢复不及预期。