3 月21 日,工信部与三大运营商公布月度数据:1-2 月我国电信业务收入同比增长9%,增速创近7 年来新高。其中,运营商新兴业务收入同比增长34%,云计算收入同比增长125%。考虑到电信业务收入与运营商服务收入之间的高度相关性,我们看好三大运营商2022Q1 取得良好业绩增长。当前运营商基本面持续改善,云计算和IDC 等产业数字化业务快速增长,基本面拐点+高股息+低估值的配置价值凸显,推荐中国移动、中国电信、中国联通。
电信业务收入:1-2 月收入增长超预期,看好三大运营商2022Q1 优质业绩表现。
1)总体情况:电信业务收入增长超预期。1-2 月,我国电信业务收入累计完成2586 亿元,同比增长9%,累计增速创2015 年来新高。近年来,伴随运营商相关政策持续向好、行业格局改善、5G 快速发展,我国电信业务收入增长持续提速,2019/2020/2021 年分别同比增长0.8%/3.6%/8.0%。2022 年1-2 月,我国电信业务在去年良好发展基础上再创新高,体现出运营商行业持续向好的趋势。
2)分部情况:新兴业务高速增长。1-2 月,运营商移动数据流量业务收入1072亿元,同比增长1.5%;互联网宽带业务收入为387 亿元,同比增长8.5%;新兴业务收入508 亿元,同比大增34.1%,增速较去年同期提升5.2pcts。1-2 月,运营商云计算、大数据、IDC、物联网业务收入分别同比增长124.6%、58%、20.6%、21.9%。
3)运营商2022Q1 业绩前瞻:复盘历史数据,工信部口径电信业务收入与三大运营商服务收入之间高度相关,收入增速拟合度高。考虑到1-2 月我国电信业务收入增长超预期,我们看好2022Q1 三大运营商取得良好业绩增长。
用户数量:2 月移动用户增长受春节影响环比回落,中国移动5G 用户增长强劲。根据工信部,截至2 月末三大运营商移动电话用户总数达16.51 亿户,比上年末净增778 万户;5G 移动电话用户达3.84 亿户,渗透率达23.3%。
1)中国移动:截至2022 年2 月,公司移动用户达9.61 亿户,1-2 月净增387万户;5G 套餐用户达4.25 亿户,1-2 月净增3862 万户,净增5G 用户占国内净增用户的61%,5G 套餐用户渗透率达44.3%;有线宽带用户达2.45 亿户,1-2 月净增555 万户。
2)中国电信:截至2022 年2 月,公司移动用户达3.76 亿户,1-2 月净增396万户;5G 套餐用户达2.02 亿户,1-2 月净增1434 万户,5G 套餐用户渗透率达53.7%;有线宽带用户达1.72 亿户,1-2 月净增214 万户。
3)中国联通:公司更换数据披露口径。截至2 月末,“大联接”用户数为7.71亿户;5G 套餐用户为1.65 亿户,1-2 月净增997 万户;物联网终端连接数为3.08 亿户。
流量和通信能力:宽带建设提速、5G 稳步推进,移动互联网流量增速有所回落。
1)基站数量:5G 基站建设稳步推进。截至2 月末,我国5G 基站总数达150.6万个,占移动基站总数的15%,1-2 月份新建5G 基站8.1 万个。预计截至2022年末,5G 基站数有望超200 万。
2）宽带建设：千兆宽带用户渗透率快速提升。截至2 月末，全国光纤接入（FTTH/O）渗透率达94.8%；千兆宽带用户达4088 万户，比上年末净增632万户，渗透率提升至7.5%，较去年同期提升5.9pcts。
3）移动互联网流量：1-2 月，我国移动互联网累计流量增速同比+20.7%，增速较去年同期下降11.1pcts、较去年12 月下降8.5pcts。
4）DOU：2022 年2 月，我国当月户均移动互联网接入流量（DOU）达12.22GB/户·月，有色金属行业周报：稳增长预期强化 有色金属有望保持强势有色金属行业周报：稳增长预期强化 有色金属有望保持强势同比+12.7%。2 月DOU 受春节等季节性因素扰动，较2021 年12 月下降2.5GB/户·月。
风险因素：运营商用户数增长不及预期；运营商5G 用户渗透率不及预期；电信业务收入增长不及预期；移动互联网流量增长不及预期；5G 建设与其他通信基础设施建设不及预期。
投资策略：2022 年1-2 月我国电信业务收入增长超预期，运营商新兴业务增长强劲，5G 套餐用户渗透率与千兆宽带用户渗透率快速提升。我们认为，运营商龙头是兼具科技与消费属性的优质核心资产，5G 时代增长逻辑重构，极具配置价值。考虑到电信业务收入与运营商服务收入之间的高度相关，我们看好三大运营商2022Q1 及全年取得良好业绩增长，推荐中国移动、中国电信、中国联通。