政策推动长协执行比例，动力煤价格仍处在较高位置。一季度煤炭国内供给端制约因素较多，与此同时受海外煤炭价格影响，进口煤炭数量下滑较大推动升国内煤炭供需关系紧张。根据国家发改委数据，3 月煤炭日产量逐步回到1200 万吨以上，接近去年最高水平，3 月14 日发改委召开会议，推进“四增一控”保障煤炭供应，将采取综合措施争取释放3 亿吨煤炭产能，预计短期内供应将稳步增加。近期国家发改委召开会议，加强对煤炭长协执行价格和数量的管理，多措施稳定煤炭和电力市场，确保能源供给安全，动力煤市场供需整体偏紧的格局下，中长协以外的市场煤价格不断高涨，煤企长协签署意愿不足，国内煤炭优先保电厂供煤的情况之下，市场煤炭较为紧俏，推升动力煤价格居高不下。
电力用煤同比增速较高，看好用煤保持稳定增速水平。需求端来看，国家能源局3 月15 日发布数据显示，2 月份，全社会用电量持续增长，达到6235 亿千瓦时，同比增长16.9%。1-2 月，全社会用电量累计13467 亿千瓦时，同比增长5.8%，用电端的较高增速加大下游电厂对于煤炭的库存的积极储备，另一方面，重要会议结束后，稳增长预期强烈，下游工业企业将全面复工复产，电子行业1Q预览：苹果和光伏产业链是亮点电子行业1Q预览：苹果和光伏产业链是亮点预计工业用电驱动的用煤需求将保持较高速增长，根据我们之前预计，全年动力煤消费仍将保持正增速，对于煤炭整体价格将形成强有力支撑，叠加海外局势推升国际能源价格大涨，澳洲近期暴雨影响国际煤炭供应，能源价格短期高位无法扭转，导致进口煤炭价格居高不下，我们看好后市国内动力煤继续高价位运行，近期市场回调幅度较大，我们认为行业盈利确定性强，估值较低，安全垫厚，建议增加煤炭行业配置比例。
双焦本周涨价明显，预计后期价格支撑性足。本周外蒙进口焦煤通关量逐步回升至200 车以上的水平，但是国内港口焦煤库存水平较低，焦煤本周价格上涨明显，下游焦炭已进行多轮提价，焦煤主要是供需双弱的格局之下，下游钢厂高炉开工率提升明显，尤其是政策稳增长之下，市场对于未来需求增加的预期较为强烈，焦煤价格上涨推动焦炭价格也不断进行提价，供给受环保以及主产地安全环保影响，暂无明显边际改善预期，中长期来看焦煤新增产能依旧不足。近期受疫情影响，预计将加强对于边境口岸的管理，对于进口依赖度较高的焦煤或将再次形成制约，双焦价格涨价之后我们认为基本面支撑性足，短期大幅下跌风险较低。
投资建议：推荐动力煤龙头陕西煤业，甘肃动力煤龙头靖远煤电。
风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，极端天气影响以及煤炭政策不及预期。