作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
(资料图)
今年的天气可谓变化多端，从不久前的高温天气，到如今不少地区正在经历汛期，后续还可能面临台风登陆和强降雨。
也正是在这样的背景下，有一个板块就火起来了，那就是水利工程板块，前两日的高层会议就强调，要加强北方地区水利等基础设施规划建设，提高水旱灾害防范应对能力。除此之外，部委也是拿出水利救灾资金4.5亿元，誓要对水毁的水利工程进行修复。
顶层的政策，让赛道上的玩家们最近都十分兴奋，但玩家们真的能从中受益吗？看似有些红海的市场中，哪条细分赛道或许能跑出超额收益呢？笔者今天带你一探究竟。
一、投资超预期，一刻不停
水利工程领域的景气度如何，本质上比较吃政策红利。
那水利工程领域的实际投资情况如何呢？今年一季度，全国新开工水利项目超过7000个，增长了将近2000项，今年上半年，全国落实水利建设投资7832亿元，直接比去年同期过了超过350亿元，增幅接近5%，像广东、河北等一些大省完成的投资都超过了300亿元。
这还没完，几个月前刚刚颁布的《国家水网建设规划纲要》里就提到，三年之后要建设一批国家水网骨干工程，2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成。所以，从中长期来看，这也给水利领域投资增长提供了支撑。
有这种消息刺激，资本市场便立马响应，比如深水规院（301038）一天就上涨了接近11%，韩建河山（603616）也是以涨停来温暖投资者的心。但从实际情况上看，韩建河山今年上半年净利润还同比下降了超过15%，主要也是因为新增订单转化为营业收入在时间上有一定滞后。
韩建河山股价情况
但是有了真金白银的顶层投资支撑，业绩修复，笔者预计只是时间问题。
二、输水管道，二次成长？
水利工程整个产业链很大，如果你要问笔者哪个细分产业最为看好，往上游看，水泥管道可能是其中之一。
通常来讲，水泥管道可以分为钢筒混凝土管（PCCP）和钢筋混凝土排水管（RCP）。前者主要凭借着良好的物理力学性能，用于跨流域引水，后者则多用于地下排水管网、污水管网的建设，各司其职。此外，这个行业不同于其他赛道，呈现出两个显著的特点：
1?区域性明显
因为水泥管道一般都是质量重、体积大，运输半径不会超过300公里，所以玩家选择生产基地主要以客户为导向，这也是玩家们拼成本的重要领域。
2?非标属性明显
因为不同的项目对管材内径、管壁厚度的要求都是不一样的，所以玩家们主要都是在中标后根据方案采用订单化生产。
以钢筒混凝土管市场为例，这个市场经过了10多年的洗牌（落后产能不断出清），如今的行业的集中度已经比较高，CR10超过了80%，而且龙头玩家基本背靠国央企，或者自身为上市公司。
主要玩家营业收入情况
如果将玩家的业绩进行简单的对比，可以发现有一个特点就是，一般营业收入比较大的玩家，毛利率都更高，比如青龙管业（002457）营收到了25.7亿元，毛利率也接近35%。反观韩建河山这两个数据分别是5.6亿元和1.7%，可能主要也是因为收入大带来的在行业中的话语权变高，以及随之的规模效应。
三、拐点到了，顺势而为
整体来说，整个行业的毛利率受环境影响很大，环境好的时候毛利率能超过30%，这两年因为疫情叠加宏观经济不景气，平均毛利率不到20%，行业也处于低点。
但是最近水利投资高速增长叠加汛期到来后，高层对水利项目的重视，或许可以让行业重新焕发生机。从实际输水管道中标订单情况来看，以青龙管业为例，2023年截至6月底中标金额已达11.5亿元，远超去年公司订单金额，这也可以作为未来业绩释放的一个前瞻性指标。龙泉股份年内新签订单也已经超过了13亿元。
水利投资情况（亿元）
如果我们将目光放长，所谓放长线、钓大鱼。“十四五”期间，全国计划完成水利投资额5.2 万亿元，目前的完成进度还不到40%，所以预计后两年应该会有所发力。玩家们要做的，也许就是静待花开。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。