一、市场回顾
农业表现优于大市，养殖、动保等细分行业表现良好。
1、上周，申万农业指数上涨 2.19%，同期，上证综指下跌 2.16%，深成指下跌2.43%，农业表现优于大市。
(相关资料图)
2、细分来看，6?个二级行业指数全部上涨，其中养殖、动保涨幅领先。
3、前 10?大涨幅个股主要集中在养殖板块，前 10?大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前 3?名个股依次为巨星农牧、生物股份和新五丰。
二、核心观点
评级及策略：近期猪价受二育和季节性需求的影响有所反弹，但供给增多趋势不改。我们维持猪价和仔猪价 Q3?或继续低迷，以及行业产能去化加速的判断，建议逢低布局低估值的生猪养殖板块。
1、养殖产业链
1）生猪：猪价短期反弹难改中期低迷趋势，产能去化加速趋势不变，看好养猪板块，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，全国 22省市生猪出厂价 14.11?元/公斤，周涨 0.15?元；自繁自养头猪亏损330?元；养殖业持续亏损 7个月历史罕见。全国 27?省市仔猪均价29.43?元/公斤，周跌 1?元。仔猪自 6?月初以来持续下跌，现已低于成本线，养母猪外销仔猪群体持续中度亏损；全国母猪 30.87?元/公斤，周跌 0.11?元。据统计局数据，6?月末全国能繁母猪存栏 4296万头，季度环减 0.2%。据第三方数据，6?月末全国能繁存栏去化明显。猪价近期有所反弹，高度或有限，供需两端并不支撑猪价持续反弹，维持 Q3?猪价和仔猪价格整体低迷和行业产能去化加速的判断，看好养猪板块的产能去化逻辑。个股目前头均市值处于历史最底部，安全边际高，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。
2）白鸡：鸡价 3?季度或反弹，看好养鸡板块。上周，烟台毛鸡批价4.27?元/斤，周涨 0.14?元；商品代鸡苗 2.76?元/羽，周涨 0.52?元；养殖环节只鸡亏损 0.06?元，周少亏 0.82?元。Q2 以来，美国禽流感疫情明显减少，对国内引种影响减弱，鸡价变化已由预期驱动回归供需基本面。6?月末，父母代在产存栏环减 1.5%，同比保持增长，预计后期在产存栏呈缓慢下降趋势。从产能和需求角度判断，商品代鸡苗价格 3?季度或有小幅反弹。估值方面，个股羽均市值目前处于历史低位，有良好的安全边际，给予看好。个股重点推荐益生、圣农。
3）黄鸡：鸡价 3?季度或上涨，给予“看好”。6?月，立华黄鸡售价12.71?元/公斤，月跌 0.83?元；温氏售价 12.83/公斤，月跌 1.19元。黄鸡价格近期再次走弱，或受消费低迷的影响。6?月末，父母代在产存栏低位环减 2.1%，处于近 6?年来的历史底部。从供需角度，鸡价下半年或有明显反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。
4）动保：维持长期“看好”评级。生猪存栏上升有利于疫苗需求复苏，预计 23?年前 3?季度疫苗业景气高于去年同期。中长期来看，随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持看好，重点推荐瑞普和科前。
2、种植产业链
1）种业：长期“看好”。长期来看，种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段，市场扩容和行业格局优化值得期待。个股方面，重点关注登海、隆平、大北农和即将 IPO?的先正达。
2）种植：中期“看好”。受厄尔尼诺的影响，国内粮食生产和增产不确定性预期增强，粮价短期反弹。中期来看，粮价下有政策托底，上有产需缺口缩小预期的压力，粮价高位区间盘整可能性大，种植业景气有望维持高位，继续看好。建议关注苏垦农发。
三、行业数据
生猪：第 29?周，全国 22?省市生猪出厂价 14.11?元/公斤，周涨 0.15元；主产区自繁自养头均亏 330?元，周少亏 1?元。截至 23?年 6?月底，全国能繁母猪存栏 4296?万头，季度环比减 0.2%；
肉鸡：第 29?周，烟台鸡苗均价 2.76?元/羽，周涨 0.52?元；白羽肉毛鸡棚前均价 4.27?元/斤，周涨 0.14?元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 0.06?元，周少亏 0.82?元；
饲料：第 29?周，肉鸡料均价 4.1?元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格 3.79?元/公斤，周涨 0.01?元；
水产品：第 29?周，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价 120/10/280/120
元/公斤，周环比持平；
粮食及其他：第 29?周，柳州白糖 7188?元/吨，周涨 18?元；328?级棉花 17933?元/吨，周涨 304?元；玉米 2931?元/吨，周跌 1?元；国内豆粕 4368?元/吨，周涨 85?元；小麦 2798?元/吨，周环比持平。
四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
作者：程晓东?执业资格证书编号S1190511050002
2023.7.28
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