文 | 金卫
市场涨声一片，千亿锂电龙头却出现罕见大跌。
(资料图片仅供参考)
2月20日，亿纬锂能低开低走，盘中一度大跌9%，截止收盘，亿纬锂能收跌5.6%，股价报于75元，总市值为1540亿。
近半年来，亿纬锂能的股价明显进入到下行通道，由去年8月的121元跌至目前的75元，跌幅近40%。尤其最近连阴走势，亿纬锂能4个交易日总市值蒸发近200亿。按最新13.8万股东计算，相当于户均亏损十多万。
五折激励计划
作为锂电龙头，亿伟锂能出现大幅波动，或与其最近推出股权激励有关。
2月16日晚，亿纬锂能披露了新一期股权激励计划草案，公司拟向165名激励对象授予不超过3500万股限制性股票，约占公司股本总额的1.71%。
激励对象包括公司多名高管、中层管理人员以及董事会认为需要激励的其他人员。其中，公司总裁刘建华、董秘江敏分别获授58.35万股、35.02万股。
让人有些意外的是，此次限制性股票授予价格为41.23元/股，该定价系计划公告前一日(2月15日)公司股价82.46元/股的一半，相当于打了五折，按此价格计算，相当于白送员工14亿元。如此大的折扣，引发市场围观，并被股民质疑是“割韭菜”。
2021年，亿纬锂能曾实施了第三期限制性股票激励计划。共计划向1639名激励对象授予不超过1760万股股票，授予价格为76元/股。当时，亿纬锂能制定了业绩考核要求，即2021年至2024年营业收入分别不低于163亿元、261亿元、418亿元、669亿元。
相比之下，最新一期激励计划的收入考核目标有大幅提升。
和前次激励计划相比，亿纬锂能大幅调高了公司层面的业绩考核目标。考核目标值为2023年至2026年营业收入分别不低于700亿、1000亿、1500亿、2000亿元。
若营业收入实际完成率低于80%，归属比例将为零。
亿纬锂能表示，该定价是以促进公司发展、维护股东权益为根本目的，基于对公司未来发展前景的信心和内在价值的认可，本着激励与约束对等的原则而定。有利于实现员工利益与股东利益的深度绑定，具有合理性。
业绩增长存多重变数
亿纬锂能主营业务为消费电池和动力电池研发、生产和销售，前者主要为锂原电池，小型锂离子电池，三元圆柱电池等，后者包括新能源汽车电池及其电池系统，储能电池的研发，生产和销售。
从业绩来看，近几年亿纬锂能确实实现了高速增长。2019年、2020年、2021年，公司营收分别为54.1亿、81.6亿元、169亿元。2022年前三季度，亿纬锂能营收为243亿元，较2021年同期增长了112%。
近年来， 在新能源产业持续火热的大背景下，亿纬锂能持续扩充产能，公司的出货规模增长迅速，主营业务收入及利润均实现大幅增长。
与此同时，亿纬锂能加码投资，仅2022年下半年至今就公布了多起重大投资事项。
去年7月，亿纬锂公告拟与另两家公司在湖南成立合资公司，投建年产9万吨锂盐项目，总投资预计30亿元。9月，亿纬锂能公告拟在沈阳投建储能与动力电池项目，规划产能40GWh，预计总投资100亿元。
今年1月18日，亿纬锂能公告，拟与云南曲靖市政府、曲靖经开区管委会重新签订投资协议，将原定年产10GWh动力储能电池项目调整为年产23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目，总投资约55亿元。
当日，亿纬锂能又宣布，拟在四川简阳投建20GWh动力储能电池生产基地项目，总投资约100亿元。
据亿纬锂能业绩预告，2022年全年，公司预计实现净利润31.96亿元至36.32亿元，同比增长10%至25%，继续保持了增长，实现了2015年以来的连续八年增长。
不过，想要完成2023年700亿元考核目标，今年仍需要继续保持高速增长，尤其是到2024年之后，公司的营收要达到千亿目标。
即便是券商，对亿纬锂能近两年的营收预测最高也只有800多亿，亿纬锂能立下的这个“军令状”也是有些远超券商的预期。
2022年11月，亿纬锂能曾在定增公告中披露对未来收入增长率的测算，称基于锂电池行业的发展现状以及发行人报告期内营业收入同比增长率平均为77.35%，公司预计未来三年营业收入将保持不低于40%的增长速度。
不过公司也提到，对未来三年营业收入的假设分析并非公司的盈利预测，未来三年营业收入的实现取决于国家宏观经济政策、市场状况的变化等多种因素，存在不确定性。
近两年，随着国内新能源汽车销量暴增，锂电池上游产能大幅扩张，远高于预测的需求量，除了亿纬锂能外，宁德时代、比亚迪、国轩高科、欣旺达、孚能科技等纷纷抛出扩产计划。
这些项目生产线存在一定的建设期和达产期，在项目建成后，行业也存在产能无法消化的市场风险，也就是说，锂电池材料很大程度面临过剩的风险。届时，亿纬锂能还能不能完成业绩目标还是个定数。
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