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展望4季度，我们认为现在应该多一份乐观信心。我们估计财政政策还有发力空间，基建和出口还是能够保持一定韧性。地产销售最坏时候或许已经过去。居民消费信心处于修复构建周期，待消费进入正常轨道，经济复苏的力度和持续时间都会进一步提升。
流动性方面，“宽流动性+社融底部巩固”。目前在中美国债利差收窄的背景下，货币流通性不需要进一步宽松。央行工作重点在宽信用，社融数据是经济复苏的先导指标用。目前来看已经进入低位区间，静待社融数据增速再度回升。
总体来看，海外地缘政治风险等利空，资本市场会提前过度反应，我们倾向于认为现在市场悲观情绪或已到达低位。4季度A股权益市场的机会大于风险，不宜继续过度悲观。整体上，经历了1季度的价值股和上游资源品占优，2季度的复工复产下景气制造业的快速反弹，3季度权益市场整体回落筑底后，4季度权益市场风格再平衡，进入长线选股窗口期。为明年布局，我们保持对经济复苏线的挖掘，挖掘中下游行业投资机会，相对关注以下方向：1）泛消费类资产的长期投资机会，包括消费类电子、医疗服务、食品饮料、内需2B自主可控等方向；2）低PB，受益经济复苏的优质龙头银行、地产行业剩者为王公司的长线投资机会，以及地产后周期的博弈性投资机会；3）重视景气底部，破净资产的中游化工龙头公司的长线投资机会；4）估值充分消化，拥挤度降低的优质新能源龙头长线投资机会。
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