9月22日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（以下简称“燕之屋”）将首发上会，拟成为燕窝产业链相关的第一家上市公司。
然而，燕之屋却在上会前夜主动撤回了上市申请，但发现还有不少疑问。
(资料图)
不差钱仍募资补流
燕之屋主要研发、生产和销售常温即食燕窝、鲜炖燕窝和干燕窝。
2019年-2021年（下称报告期），燕之屋的营收分别为9.51亿元、12.99亿元和14.99亿元，净利润分别为0.79亿元、1.22亿元和1.72亿元。
在营收和净利润双双增长的同时，燕之屋分红毫不手软。
根据招股书，燕之屋在报告期内共分红5次，累计分红2.5亿元。
而报告期内，燕之屋的累计净利润才3.73亿元，也就是说，燕之屋将近70%的净利润都用来分红。
有意思的是，在分红之余，燕之屋还大手笔募资补流。招股书显示，公司拟用1.9亿募资补充流动资金。
截图来源：燕之屋招股书
然而燕之屋并不缺钱。截至2021年末，燕之屋的账面上还有近1.63元的银行存款，占总资产的比重超20%。同时，燕之屋的经营活动净现金流也非常不错，报告期内分别为15,806.27万元、13,229.43万元和23,812.26万元。
3年砸近7亿打广告，曾被问询是否虚假宣传
燕之屋业绩持续增长的背后，或许离不开高额的销售费用。
根据招股书显示，燕之屋各期销售费用分别为3.08亿元、3.83亿元、4.51亿元，销售费用率分别为32.40%、29.50%和30.08%。
销售费用中，燕之屋拿来广告宣传的在7成左右，报告期内，燕之屋的广告宣传费分别为1.87亿元、2.37亿元、2.67亿元，在销售费用中占比分别为60.84%、74.93%、68.37%。
燕之屋持续聘请名人代言来提升品牌知名度，2008年，燕之屋请来刘嘉玲代言；2018年，林志玲成为燕之屋品牌代言人；在2022年，赵丽颖接档成为品牌代言人。
值得一提的是，燕之屋先前的代言人刘嘉玲曾表示自己保养的秘诀是“吃燕窝只选燕之屋碗燕”，称自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”。难道这样的宣传不存在虚假成分吗？
另外，在一些“燕之屋”燕窝的软文策划中曾写到：“清朝的皇帝因食用燕窝而长寿，慈禧太后也靠燕窝进行滋补，使得太后年过六旬容颜依旧”，暗示“燕之屋”燕窝具有延年益寿的功效。
对此， 证监会要求燕之屋补充说明公司相关宣传是否存在虚假宣传等合规风险，公司是否因此受到行政处罚。
但在研发费用上，燕之屋显得非常“吝啬”。报告期内，燕之屋的研发费用分别为0.19亿元、0.18亿元、0.19亿元，研发费用率分别为1.97%、1.36%和1.26%，均不足2%。
值得一提的是，公司研发能力不足，却要募资1.64亿元用于升级燕之屋研发中心升级项目，而燕之屋三年研发投入累计才0.56亿元。
新增产能能否消化
招股书显示，燕之屋一年燕窝的产能在1900万瓶左右，产能利用率在80%左右。
截图来源：燕之屋招股书
此次募集资金中，燕之屋4.53亿元投向生态产业园建设项目，该项目达产后，预计将达到年产4,000万瓶燕窝产品及1,660万克干燕窝产能。
在此情况下，燕之屋募得资金能否充分利用，是否会带来产能消化等问题呢？