2022 年3 月以来，疫情在多地反复，通过四个渠道影响出口：物流受阻导致无法发货、疫情防控期间出口企业可能停产减产、供应链不畅导致原材料不足、海外订单转移。转港和赶工效应能够部分减轻负面影响；高技术产品的全球供应链相对稳定，难以在短期内转移；而物流不畅则是当前最大的瓶颈，规上工业企业原材料库存平均可以支撑生产27天以上，但是由于木桶原理，部分关键原材料的供给不足可能导致企业提前停产，近期政策尤为注重保障供应链，后期各地防疫政策可能会朝着这个方向改善。如果疫情得到有效控制，对于出口的短期负面影响主要集中于3-4 月，分别拖累当月同比增速约2ppt和4ppt，叠加去年同期基数效应，我们预计3、4 月出口同比分别为14.4%、4.5%。
疫情影响逐渐由面向点变化。2022 年3 月以来，疫情在多地反复，全国本土聚集性疫情一度呈现点多、面广、频发的特点，有疫情地级市GDP占比一度接近40%，但是疫情防控措施的强力推进，尤其是上海实施全域静态管理之后，有疫情地级市GDP占比有所下降，上海以外地区的每日新增感染数连续下降。
疫情如何影响出口？我们认为疫情对于出口主要有四种影响渠道：物流受阻导致无法发货、疫情防控期间出口企业可能停产减产、供应链不畅导致原材料不足、海外订单转移。
一是物流受阻导致无法发货。3 月疫情发生以来，虽然港口仍然保持运行，但是港口仓库和公路物流疫情防控期间物流受阻程度仍然上升，中国远洋货轮靠港量一度下滑，但是随着深圳复工复产，靠港量迅速回升。3 月中、下旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量分别同比增长-1.2%、10.1%。上海港口拥堵指数也一度上升，但近期已经开始下降。
转港能够部分减轻负面影响，如果疫情得到控制，后续赶工效应可能减弱负面冲击。虽然上海港可能因为疫情影响而操作效率下降，但是部分货物可以转移至周边港口（例如宁波港）发货，部分减轻负面影响。3 月宁波港集装箱吞吐量318 万标准箱，环比上升幅度明显高于季节性。疫情得到控制后的赶工效应可能一定程度上弥补疫情造成的缺口，2021年5 月广东疫情一度使得当月广东省出口金额超季节性下滑，但是随着疫情得到控制，2021 年6 月后广东出口金额再度回升。但这个效应大小视疫情持续的时间而定。
从投入产出表来看，伯特利(603596)：电控产品销量超预期 线控底盘布局再下一城伯特利(603596)：电控产品销量超预期 线控底盘布局再下一城2017 年上海出口、进口占全国比重分别为8.2%、17.5%。主要行业中，上海出口占全国比重较高的有非金属矿和其他矿采选产品（21.4%）、通信设备、计算机和其他电子设备（12.3%）、通用设备（11.7%）、仪器仪表（11.4%）、交通运输设备（11.3%）。
二是疫情防控期间出口企业可能停产减产。为配合防疫政策，一部分企业停产减产。2022 年3 月共有39 家上市公司发布受疫情影响公告，创2020 年3 月以来的新高。但一些对生产影响较大的管控措施相对短暂，例如深圳疫情使得部分上市公司停产一周；昆山的静默期为4 月2 日至4 月12 日，根据我们的不完全统计，已经有数十家电子产业链相关企业公告在此期间停产减产。此外，一些企业采取了闭环管理的措施来保持生产。从上海的电厂日均耗煤量来看，虽然在全域静态管理后有较大幅度的下降，但仍高于去年同期。
从投入产出表来看，2017 年上海增加值占全国比重为3.7%。主要工业行业中，上海增加值占全国比重较高的有交通运输设备（9.2%）、通用设备（5.9%）、通信设备、计算机和其他电子设备（4.7%）。
三是供应链不畅导致原材料不足。上海加强疫情管控之后，整车货运流量指数大幅下降，而部分临近地区也加强了防控，全国整车货运流量指数也有所下降。供应链不畅导致部分企业原材料和零部件供应不足而短期停产减产。从3 月以来公告受疫情影响的上市公司来看，部分上市公司本身并未受到疫情的影响，但是由于上游供应链公司停产或物流受阻而短期停产减产。
从规上工业企业来看，平均来看原材料库存可以支撑生产27 天以上，但是由于木桶原理，部分关键原材料的供给不足可能导致企业提前停产。因此如果物流不畅的情况继续持续下去，工业生产受到的负面影响或进一步加剧。近期政策层对于稳定供应链频繁发声，我们预计后期各地防疫政策会朝着这个方向改善。
从投入产出表来看，2017 年上海流出和流入占全国总产出的比重分别为2.5%、1.9%。主要工业行业中，上海流出占全国总产出比重较高的有仪器仪表（9.8%）、交通运输设备（8.7%）、通用设备（5.0%）；上海流入占全国总产出比重较高的有石油、炼焦产品和核燃料加工品（6.3%）、仪器仪表（6.2%）、石油和天然气开采产品（5.3%）。
四是海外订单转移。疫情给中国大陆供给能力带来的不确定性也会使得部分海外订单转移，但我们认为这种现象可能更多集中于部分劳动力密集型产品中，例如2021 年东南亚疫情中，中国大陆与越南的鞋靴出口替代效应强于整体1。
而高技术产品的短期订单转移能力较差。这是由于在全球供应链大背景下，低劳动力成本在全球供应链中并没有那么重要，反而资本和高技术劳动力占比变相提高了发展中国家的进入门槛，全球供应链的交易复杂度较高，需要长期磨合，难以在短期内搭建完成。中国大陆作为全球供应链的重要枢纽，疫情冲击下反而会使得区域内的其他经济体出口也受到负面冲击。从3 月PMI新出口订单来看，区域内经济体皆有所下降。分行业来看，纺织服装、通用设备、化学原料等行业PMI新出口订单较历史均值下降幅度较大，或体现了一定订单转移效应。