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2月中国宏观数据点评:信贷和通胀面临短暂低迷 需关注长期趋势
时间:2022-03-16 09:08:24  来源:浦银国际证券有限公司  
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对于2022 年的信贷和通胀,政府工作报告分别给出了定性和定量的具体目标。对于信贷,报告强调要“扩大新增贷款规模”并“加大稳健的货币政策实施力度”?;诖耍颐嵌越衲甑男糯┱懦掷止厶取?悸堑浇衲昃迷鏊倜媪佟扒暗秃蟾摺钡奶卣?,与之匹配的社融存量增速和M2 增速也将呈现“逐季回升”的特征。对于通胀,报告预测今年CPI 同比为3%,为2011年以来最高。这不仅现实地反应了目前全球通胀的问题,也凸显了猪周期回升带来的食品通胀压力。如果理解了政府工作报告对信贷和通胀长期趋势的判断,就不会过分担忧2 月信贷和通胀的短暂低迷。

社融存量增速边际回落。2022 年2 月,新增社融1.19 万亿元,低于去年同期(1.72 万亿元)和市场预期(2.20 万亿元),新增社融同比少增5,343 亿元,主要受表内信贷收缩和非标融资规模压降的拖累。社融存量升至321.1 万亿元,同比增速为10.2%,较前期下降0.3 个百分点。

信贷短暂遇冷,三峰环境(601827)首次覆盖报告:全产业链布局的垃圾焚烧头部运营商三峰环境(601827)首次覆盖报告:全产业链布局的垃圾焚烧头部运营商“质”和“量”均有待提升。2022 年2 月,新增人民币贷款1.23 万亿元,低于去年同期(1.36 万亿元)和市场预期(1.45 万亿元)。信贷遇冷主要体现在居民端:居民短期贷款净减少2,911 亿元(同比多减220 亿元),居民中长期贷款净减少459 亿元(同比多减4,572 亿元),显示春节后居民消费和房贷需求均维持低迷。实体经济的融资需求仍偏短期:企业票据融资(4,907 亿元)和企业短期贷款(1,614 亿元)同比多增,企业中长期贷款同比少增5,948 亿元,显示企业融资仍较谨慎、信贷结构并未优化。

CPI 同比增速持平、环比温和增长。2022 年2 月,CPI 同比增速为0.9%,与前期和市场预期持平;CPI 环比增速为0.6%,较前期回升0.2 个百分点。PPI 同比增速继续回落,环比增速由负转正。2022 年2 月,PPI 同比增速由前期的9.1%降至8.8%,高于市场预期(8.6%);PPI 环比增速由负转正,从前期的-0.2%升至2 月的0.5%。2022 年2 月,CPI 环比增速(0.6%)连续4 个月超过PPI 环比增速(0.5%),显示消费端的通胀变动幅度继续超过生产端,但幅度差距较前期有所收窄。

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