事件概述
随着两会以及冬残奥会闭幕，唐山市相关部门14 日发布全部解除赛时管控，通知各企业做好生产准备。具体复产情况如下：截止到14 日，唐山地区25 家长流程钢企126 座高炉样本共计复产高炉16 座，预计日均释放铁水产能约7.09 万吨。
事件评论
年初至今，焦煤现货价格创历史同期最高。2022 年1-2 月，样本钢厂日均铁水产量平均值约211 万吨，较去年同期减少13%，焦煤下游需求难言强势。但是在此期间，焦煤下游库存始终位于近年历史同期最低位且从1 月下旬开始进入逐步“去库”状态，同时2 月底的港口主焦煤现货价格达到2830 元/吨，较1 月初的2450 元/吨增幅超过15%。截至3 月14 日，港口主焦煤现货价格达到3350 元/吨，较去年同期增长106%。
短期视角下，“金三银四”期间焦煤下游钢铁产量有望迎来释放，看好焦煤现货价格延续强势表现。需求方面，截至3 月11 日，样本钢厂日均铁水产量约215 万吨，周环比小幅下降2.1%。背后原因或主要来自两会期间河北地区钢厂的停限产。而唐山市本次发布全部解除赛时管控，通知各企业做好生产准备。此举有望在短期大幅提升唐山地区高炉产能利用率。国内供给方面，截至3 月10 日，汾渭地区煤矿精煤产量约为237 万吨，周环比下降1.7%，奥特维(688516)：中标晶科上饶1.4亿元TOPCON串焊、划片订单 强化SMBB串焊机市占率奥特维(688516)：中标晶科上饶1.4亿元TOPCON串焊、划片订单 强化SMBB串焊机市占率仍显著低于2021 年同期272 万吨的周度产量水平。海外进口方面，2021 年贡献我国炼焦煤进口量份额前两名的蒙古和俄罗斯近期均受到不同因素的影响，来自进口方面的贡献或依旧难言乐观。库存方面，截至3 月10 日，焦煤库存合计（独立焦化厂+钢厂+港口）约为2473 万吨，周环比继续下降1.8%，且仍低于往年同期水平500-700万吨。下游利润方面，截至3 月11 日，主要钢材按照成本滞后一月估算毛利仍位于近年平均水平附近。综合影响下，我们认为“金三银四”期间焦煤现货价格依然具备上行空间。
全年视角下，钢铁行业碳达峰推迟叠加“稳增长”预期强势，焦煤板块有望深度受益。2022年2 月7 日，工信部等三部委联合发布《促进钢铁工业高质量发展指导意见》，将钢铁行业碳达峰目标时间从2025 年推迟至2030 年。2020 年，我国粗钢产量为10.6 亿吨。或受到“全年平控”及“能耗双控”影响，2021 年我国粗钢产量为10.3 亿吨。当前政策背景下，2022 年钢铁限产压力或有望较2021 年显著减弱，产量持平甚至略增的可能性被打开，对于炼焦煤的需求而言为显著利好。因此全年视角下，焦煤现货价格或仍有望延续2021 年的强势表现，焦煤板块核心标的业绩表现可期。
投资建议：我们认为现阶段焦煤的现货价格及炼焦煤板块内重点上市公司业绩的可持续性拥有三重支撑：1）“稳增长”叠加“适度超前开展基础设施投资”背景下需求或持续复苏；2）海外进口乏力现状或较难改善；3）近期山西和山东省均开展煤矿安监行动，短期国内焦煤供给或难有增量。推荐持续关注焦煤板块核心标的：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份和冀中能源。
风险提示
1、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险；2、经济承压形势下，下游需求存在不确定性。