本刊特约 | 政晓琭
我们对中国工业行业的观点，可以用“静待花开”一句话概括。
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“中特估”和AI引导市场热点的一季度，工业板块总体表现差强人意。在依旧具有不确定性的大环境背景下，可以关注“困境反转”的铁路装备以及存在结构性机会的工业自动化板块。
看好“困境反转”的铁路装备板块
高铁是一张中国制造业的“金”名片。对于高铁设计制造，中国拥有独立完整自主知识产权且在国际市场中处于领先地位。铁路装备板块从2020年疫情以来是承压的状态，由于铁路客流量在2020年、2021年、2022年受疫情影响，很明显低于2019年的水平。但是，疫情防控政策优化后，铁路客流量明显快速回升。五一期间，铁路客流量已经恢复甚至超过了2019年的同期水平。我们认为，这一情况利好于铁路装备需求的恢复。该子板块属于“困境反转”概念，并且向上的动能是比较清晰且明确的。
制造业贷款向好 投资信心有待恢复
有些市场观察者认为，近来制造业板块“投资冷”，但是我并不这样认为。目前中国制造业投资确实相对比较谨慎，但如果看贷款数据就会有另一个发现：一季度新增中长期工业贷款达到1.94万亿，与去年同比新增了1万亿。换个角度去理解，制造业等于增加了弹药，只是因为对未来预期不明朗，子弹还没有被打出去。
什么时候才能真正形成工业设备类的投资呢?可能要等到一些企业主看到更清晰且乐观的经济、订单数据以后，等他们的信心恢复了，才能形成实体的投资量。以消费举例，水、食品饮料等的生产、包装均是由自动化产线完成的，如果市场对消费的预期转好，那么会带来相关设备的需求。再比如当人们开始买手机、新的3C产品——鼠标、键盘等，就会有相应的塑料机械等设备需求。所以如果经济复苏，则利好于工业自动化。
工业自动化具有长期结构性成长机会
今年一季度自动化零部件市场同比下跌2%，机器人市场也下跌3%。由于自动化市场跟经济的复苏具有强相关性，下半年依旧有不确定性，所以我们比较偏好的标的，是在回调之后估值比较合理，同时也会受益于结构性机会的标的。
从长期来讲，中国的整体制造业，特别是工业自动化、智能设备相关的行业，仍然有结构性的增长机会，投资者也可以从中获得一些跨周期增长的投资机会。经过近两年的回调，大部分企业的估值都不算特别贵。
第一，在宏观政策支持下，中国制造自动化渗透率会逐步提高。2021年年底发布的《“十四五”智能制造发展规划》及《“十四五”机器人产业发展规划》里明确提出，在2025年70%的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化；同时也提出要在五年里将制造业机器人的密度翻番。
第二，高质量发展、绿色低碳经济、人口老龄化的大趋势，以及向供应链中附加值更高的方向移动，都催生了对于自动化的需求，依托自动化提升生产效率及节能减排。
第三，在当前逆全球化的大背景下，对供应链安全的重视为工业自动化板块提供了机会。统计数据显示，中国工业自动化市场的“蛋糕”是3000亿人民币左右，但是中国本土企业所占的比例约在1/3左右，不到40%，国外品牌占据相当大的市场。但如今，倡导供应链安全将推升本土企业市占率。
第四，从2015年“中国制造2025”的概念被提出之后，中国工业自动化企业的技术储备获得了长足发展。很多中国自动化企业的研发投入占到总收入的8%—10%，得益于对技术的投入，涌现了一批高新技术企业，包括专精特新企业。随着技术不断成熟，这些企业有望在国内市场继续占领份额。
第五，海外收入平均只占自动化企业营收的3%-4%，扩展海外市场也会带来增长机会。
总之，我们对中国工业行业的观点，可以用“静待花开”一句话概括。根据我们的调研，从去年年底疫情放开以来，企业主，包括下游的工业设备经销商，信心已逐渐恢复。
（作者系瑞信工业证券研究分析师。本文已刊发于5月27日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）